China Affairs

中国的隐藏问题 在这一文章中，我们将告诉您为什么中国庞大的债务救助计划可能不足以消除其隐性债务。 印度股市最近有点低迷。当然，这背后有几个原因——外国投资者抛售股票，唐纳德·特朗普意外当选下一任美国总统。但还有另一个罪魁祸首——中国庞大的 10 万亿元人民币（1.4 万亿美元）债务计划。 这是中国拯救地方政府摆脱失控债务的方法。难怪投资者纷纷撤出印度股市，转向中国。他们可能认为这是中国政府防止金融危机并再次启动经济的明智之举。但是，他们可能错了。 你可能会问，为什么？ 好吧，我们从最顶部开始讲。 早在 1994 年，中国就对税收制度进行了全面改革。该改革改变了中央政府和地方政府（如市、县、乡镇和村）之间的税收分配方式。改革使中央政府获得了更大的税收份额，而地方政府则陷入困境。随着时间的推移，这种转变意味着地方政府的税收份额下降到 40% 以下，而他们的国家支出义务却飙升至 60% 以上。为了弥补缺口，他们开始严重依赖与土地相关的收入。 幸运的是，中国的土地制度让这一切变得简单。尽管理论上所有土地都归国家所有，但地方政府有权管理和出租本地区内的土地。因此，他们开始将“土地使用权”出租给公司、开发商和个人。 但 2008 年全球金融危机爆发后，这一策略遭遇挫折。当时经济正在放缓，中央政府需要一种既能刺激增长又不必自己承担所有债务的方法。因此，中央政府想出了一个变通办法——地方政府融资平台 (LGFV)。 这些地方政府融资平台是独立于地方政府但又与其紧密联系的实体。由于当时地方政府不被允许直接发行债券或筹集资金，地方政府融资平台就替地方政府做这些事情。它们主要从银行借款，为道路、桥梁和铁路等大型基础设施项目提供资金——基本上，所有可以促进当地区域经济发展的项目。 银行非常愿意向地方政府融资平台提供贷款，主要有两个原因。 一是地方政府融资平台拥有大量土地，它们以低价从地方政府手中买下土地，然后以高价卖给开发商。这些土地储备也提升了它们的资产负债表，让银行认为它们财务状况稳定。二是这些贷款基本上是由地方政府支持的，因此如果地方政府融资平台陷入困境，政府就会介入。 但问题就在这里。地方政府融资平台的监管方式与地方政府不同。它们就像影子政府的延伸，大量借款购买土地。与地方政府不同，它们可以出现预算赤字。因此，地方政府自然会推动它们为基础设施建设借更多钱，以期获得更高的土地收入。 ...